Passo fora da Euronext: Inditex

1. Introdução

Desde que o Borja on Stocks foi fundado – em 21 de agosto de 2015 – que temos estado focados em três praças da Euronext: Lisboa, Amesterdão e Paris.

Porém, naturalmente, os nossos Subscritores têm interesse também em ações de outras geografias, pelo que em 2019 adicionámos uma melhoria ao serviço: uma análise a ação nova por semana, escolhida pelos Subscritores, e que pode estar cotada em qualquer bolsa do mundo.

Todas as semanas haverá uma votação e a escolhida desta semana, com 42 votos…

…foi a espanhola Industria de Diseno Textil, mais conhecida por Inditex.

2. Apresentação
2.1. Descrição da Empresa

A Inditex tem a sua origem em 1963 na cidade espanhola de La Coruña, Galiza. É curioso que a primeira loja fora de Espanha tenha sido no Porto, onde a Zara abriu em 1988. Hoje em dia a Inditex está presente em 202 países com cerca de 7 500 lojas e 172 mil empregados.

As suas principais insígnias são a Zara, Bershka, Pull & Bear, Massimo Dutti e Stradivarius, com o seguinte contributo para as Vendas totais da Inditex:

principais insígnias da Inditex são a Zara, Bershka, Pull & Bear, Massimo Dutti e Stradivarius

A distribuição geográfica das Vendas no 1º semestre de 2018 foi a seguinte:

Inditex: distribuição geográfica das Vendas no 1º semestre de 2018 foi a seguinte:

2.2. Principais Acionistas

Amâncio Ortega é o 6º mais rico do mundo, com uma fortuna avaliada em 52 B€ e a maior parte dessa riqueza advém dos cerca de 59% que detém no capital da Inditex:

Inditex (IBEX 35): Principais Acionistas

A 2ª maior acionista, Sandra Mera Ortega é a filha de Amâncio Ortega e da sua ex-mulher, Rosalia Mera (falecida em 2013).

O free float da Inditex, nos 35,52%, está distribuído por cerca de 4,5 mil investidores institucionais e cerca de 90 mil investidores particulares. A Inditex é seguida por 42 casas de research e bancos de investimento, que publicam regularmente peças de research sobre a empresa.

2.3. Equipa de Gestão

Em 2005 Amâncio Ortega entregou o cargo de CEO a um gestor profissional, Pablo Isla, que ainda hoje comanda os destinos da Inditex:

INDITEX: Equipa de Gestão

Em 2011 Pablo Isla assumiu também o cargo de Chairman, deixando Amâncio Ortega de intervir na gestão e permanecendo apenas como maior acionista. Não há qualquer “Ortega” na equipa de gestão da Inditex, que é bastante extensa (apresentei apenas os cargos e nomes mais importantes).

3. Contexto Histórico
3.1. Gráfico de Longo Prazo

Apesar da empresa ter tido origem em 1963 e do Grupo Inditex ter sido fundado em 1985, só no dia 23 de maio de 2001 é que entrou na Bolsa de Madrid, à cotação de 3,7 € por ação (ajustada por splits). Aqui está o gráfico desde a OPV:

Inditex: Gráfico de Longo Prazo

Houve três drawdowns severos, os -40% de 2003, os -57% de 2008 e o drawdown atual, que chegou aos -41% no final de 2018. Apesar disto a Inditex valorizou 534% na sua história em Bolsa, ou 10,8% ao ano, em média.

O dividend yield médio foi 2,2%, o que acrescenta à performance da ação, chegando aos 13% ao ano, em média.

3.2. Evolução do N.º de Ações e Valor de Mercado

Desde a entrada em Bolsa que a Inditex tem sensivelmente o mesmo n.º de ações emitidas (fez um stock split de 1 para 5, mas isso é neutro para esta análise) e o Valor de Mercado teve a seguinte evolução:

Inditex: Evolução do N.º de Ações e Valor de Mercado

No final de 2003 a Inditex estava avaliada pelo mercado em 10 036 M€ e no final de 2016 valia cerca de dez vezes mais, mais precisamente, 100 955 M€. Atualmente, à cotação de 23,45 € por ação, a Inditex vale 73 047 M€.

O Valor de Mercado da Inditex é cerca de 50% mais alto do que o valor de todas as empresas cotadas na Euronext Lisboa juntas!

3.3. Evolução das Vendas e Price to Sales Ratio

Em 1996 a Inditex vendeu “apenas” 1 009 M€ e no ano fiscal de 2019 (termina a 31 de janeiro de 2019), os 42 analistas que seguem a empresa esperam, em média, Vendas de 26 514 M€:

Inditex: Evolução das Vendas e Price to Sales Ratio

A taxa média anual de crescimento das Vendas foi de 15,3%! Para os próximos anos os analistas esperam um crescimento de cerca de metade da média histórica, nos 7,1%.

Em relação ao Múltiplo das Vendas, mais conhecido como Price to Sales Ratio, a sua média anual foi de 4, ou seja, em média a Inditex valeu cerca do quádruplo das suas Vendas anuais. Atualmente está avaliada em apenas 2,8 vezes as suas Vendas, pelo que, medindo exclusivamente por este indicador, parece estar subavaliada.

Nos anos de 2003 e 2008, quando a Inditex veio a um múltiplo das vendas perto de 2, essas foram boas oportunidades de investimento a longo prazo. Se nos próximos anos a cotação da Inditex não subir e as Vendas tiverem a evolução que os analistas prevêem, em 2023 o Price to Sales Ratio estará nos 2,1.

3.4. EBITDA e Múltiplos do EBITDA

6. Códigos

Codigo_ISIN_Inditex

 

7. Disclaimer

Esta publicação é para efeitos meramente informativos e educacionais e nunca deverá ser entendida como uma recomendação de compra ou venda de ações. O BorjaOnStocks e a sua Equipa não assumem qualquer responsabilidade por eventuais perdas ou ganhos resultantes da informação obtida nesta publicação. Se necessitar de conselhos financeiros, procure sempre os serviços de um profissional devidamente credenciado e autorizado pela CMVM.

Esta publicação é propriedade intelectual de BBTOP20 – Produção de Conteúdos, Lda e destinada apenas aos Subscritores do site BorjaOnStocks. As informações e opiniões contidas nesta publicação são confidenciais. É proibida a sua transmissão ou difusão, em todo ou em parte, sem autorização expressa.

Consulte o Disclaimer completo do Borja on Stocks.

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